晶丰明源拟2.04亿全控上海芯飞，标的半年盈利3077万估值增超2倍

近日，晶丰明源公告称，其拟以2.04亿元现金收购上海芯飞半导体技术有限公司（以下简称“上海芯飞”）剩余49％股权。收购完成后，上海芯飞将成为晶丰明源全资子公司。

记者注意到，此次交易上海芯飞采用收益法估值达4.17亿元，增值率640.33%，估值较一年前公司收购时增长2.86亿元，提升2.18倍。

上海芯飞业绩增长迅速。2020年，其实现营收5284万元，净利润331万元，2021年上半年营收达9389万元，净利润增至3077万元。

晶丰明源表示，本次交易有利于增强公司与上海芯飞之间的业务、研发等方面的协同效用，进一步深化公司在电源管理驱动芯片设计领域的发展。

标的估值一年提升2.18倍

资料显示，上海芯飞主要核心团队胡小波等人持续专注于电源管理类芯片的设计、研发及销售，在电源管理芯片领域经营多年，积累了丰富的技术研发实力以及市场开拓资源。2020年5月，胡小波等深圳芯飞凌原股东设立上海芯飞，注册资本1000万元。上海芯飞设立后，购买了深圳芯飞凌与产品生产相关的专利技术、布图设计、软件著作权、生产相关的光刻板以及相关固定资产等资产，深圳芯飞凌的主要人员加入上海芯飞，相关业务开展后续以上海芯飞为主。

2020年6月，晶丰明源以6630万元收购上海芯飞51%股权。本次交易，上海芯飞估值达到1.31亿元，增值率1208.39%。

近日，晶丰明源公告称，拟以2.04亿元现金收购上海芯飞剩余49％股权。此次收购以2021年6月30日为评估基准日，上海芯飞纳入评估范围内的所有者权益账面值为5626.71万元，采用收益法估值达4.17亿元，增值额为3.6亿元，增值率640.33%，1年估值增2.86亿元，抬升2.18倍。

估值抬升的或缘于其业绩持续增长。2020年，上海芯飞实现营收5284万元，净利润331万元，2021年上半年营收9389万元，净利润3077万元。

2021年上半年，半导体行业上游原材料供应紧张，下游LED照明客户端需求持续保持旺盛，产品出货量增加；同时为了平衡产品成本的上涨，上海芯飞对产品价格同时做了调整，综合毛利率由29%提升至46%。

根据晶丰明源预测，上海芯飞2021年下半年预计实现营收1.18亿元、净利润4905.42万元。

前三季度净利润增长1818.71%

公开资料显示，晶丰明源是国内领先的电源管理驱动类芯片设计企业之一，主营业务为模拟半导体电源管理类芯片的设计、研发与销售。

近年来，我国集成电路设计行业呈现高速增长态势。受益于此，晶丰明源2021前三季度产品整体销量由38.5亿颗增加至58.54亿颗，较去年同期增长52.06%。

与此同时，由于上游原材料价格提升，为了平衡产品成本与客户需求等因素，公司对产品价格进行了调整，单价提升带动产品综合毛利率由上年同期25.23%增加至48.85%，增加23.62个百分点。

由于行业上游产能供应仍处于紧张状态且短期内暂未出现缓解现象，晶丰明源也对产品结构进行了优化，提高了智能LED照明驱动芯片的交付优先级，公司智能LED电源驱动芯片占整体销售比例由上年同期末的36.76%增加至45.17%。

除此之外，公司持续加码研发，通过股权激励等方案汇聚了优质研发专家，2021第三季度研发投入8509万元同比增长246.2%。

2021年前三季度，晶丰明源累计实现营收18.25亿元，同比增长158.16%；净利润5.73亿元，同比增长1818.71%。其中，第三季度净利润达2.38亿元，同比增长1062.7%。

天风证券认为，凭借“规模优势 技术升级”筑起基于成本的护城河，公司在智能LED早早布局发展蓝图，在智能家居概念发酵下，通过“多品类 广布局”占据先发优势；模拟芯片下游应用丰富，市场和需求稳定增长。