LED业到底赚不赚钱？多图剖析LED上市企业财报

LED业到底赚不赚钱？也许LED上市企业财报会告诉你。日前，广东省高智新兴产业发展研究院发布《2015年广东省LED产业运行监测报告》，报告对于LED上市公司财务指标进行了详细监测，智库君特截取部分内容，以供参考。

1、2015年度上市企业财报预报情况

截止到2016年3月10日，从已公布2015年年度业绩的33家LED相关上市公司看，营收与净利双增的企业有16家，双降的有10家。另外，有两家公司（勤上与麦达）则出现增利不增收的情况。营收增长比较明显的有洲明科技、联建光电、利亚德、鸿利光电、长方照明、万润科技、珈伟股份、雪莱特、茂硕电源以及晶盛机电。亏损的企业有：华灿光电、乾照光电、天龙光电、科恒股份、康强电子。而净利润同比去年下降比较明显的：聚飞光电、佛山照明、海洋王。

业务增长的利好因素分析如下：

（1）LED照明市场需求良好，龙头企业管理完善，经营稳定，加大市场拓展力度，主营业务方面保持稳定增长；

（2）企业外延式拓展，并购整合，财务报表合并，营收大幅增长。如洲明科技将控股子公司雷迪奥纳入合并报表、联建光电完成对友拓公关100%股权和易事达100%股权的收购及对精准分众传媒28.4%股权的收购、利亚德将励丰文化与金立翔并入合并报表、长方照明收购康铭盛60%股权、雪莱特将富顺光电科技股份有限公司的营业收入合并、茂硕电源并购方正达，FPC业务纳入合并报表等。此外，万润科技动作频繁，收购日上光电、参股中山欧曼、投资长春万润整合LED中下游优质资产，完善产业链配套，同时，通过收购和参股等方式进行3家互联网广告传媒企业整合，培育新的持续增长的利润来源，增强公司盈利能力和综合竞争实力。

2015年度广东省部分LED企业财报预告

2、重点LED上市企业资产增长20.63%

截止到2016年3月，仅有少数企业公布了全年财报，因此以下暂时使用2015年前三度财报数据。

截止到2015年3季度，全国以LED为主营业务的28家重点上市公司资产合计为1038.94亿元，与年初相比增长20.63%，其中珈伟股份资产增幅达到326.27%、万润科技增长108.38%、联创光电87.42%、长方照明71.08%、联建光电53.98%、佛山照明48.03%、茂硕电源43.50%、木林森31.75%等。

2015年LED上市企业资产扩张除逆势增资扩产外，最突出的就是并购带来的资产重组。据不完全统计，2015年LED行业并购金额已经超过300亿元（2014年60亿元、2013年26亿元），并购标的数量及并购金额倍增，并购范围涉及全产业链，横向并购、纵向并购、跨界并购、海外并购风起云涌，各LED上市企业或骨干企业领头或主导的重量级并购案例频发。

图2：截止到2015年9月全国LED重点上市企业资产与增长情况

3、LED重点上市企业营收同比增长14.52%

2015年1-9月份，28家LED企业营业收入为327.65亿元，同比增长14.52%。营业收入过10亿元的企业12家，分别是三安光电（营业收入36.02亿元，下同）、德豪润达（33.51亿元）、阳光照明（31.30亿元）、木林森（28.87亿元）、佛山照明（22.32亿元）、联创光电（17.90亿元）、士兰微（14.19亿元）、国星光电（13.34亿元）、鸿利光电（11.35亿元）、利亚德（11.24亿元）、联建光电（10.88亿元）、长方照明（10.18亿元）。从增长情况来看，营业收入同比增速在30%以上的企业有珈伟股份（77.18%）、鸿利光电（65.24%）、利亚德（55.41%）、长方照明（49.81）、金莱特（46.05%）等。

图3：2015年1-9月LED重点上市营业收入及增长情况

4、LED上市企业整体利润率下滑

2010年LED重点上市企业总资产收益率和净资产收益率分别为15.52%、28.97%，有着较高的投资收益。随着产业的扩张和企业自身规模的壮大，投资收益率逐年下滑，2015年1-9月LED重点上市企业净资产收益率、总资产收益率更是分别下滑至5.61%、3.44%。

图4：LED重点上市企业净资产收益率与总资产收益率变化情况

从28家LED重点上市企业看，2015年销售毛利率为30.89%，净利率为10.23%，从趋势上看，销售毛利率和净利率均有所回落，利润空间摊薄，LED产业产能和市场销售规模虽大幅增长，龙头企业规模化效益亦逐渐体现，成本有所降低，但市场竞争加剧导致产品价格大幅下跌，毛利空间收窄，公司新增规模效益较大程度上被抵消。

图5：2010-15年LED重点上市企业销售毛利率、净利率变化情况

表2：2015年前三季度28家LED重点上市企业部分数据情况